本文摘要： 虽然上市体系早已改名，但乐视危局的剧情显然停不下来。

虽然上市体系早已改名，但乐视危局的剧情显然停不下来。近期的消息是，乐视网宣告之后无限期清盘，理由是本次轻 虽然上市体系早已改名，但乐视危局的剧情显然停不下来。近期的消息是，乐视网宣告之后无限期清盘，理由是本次根本性资产重组牵涉到根本性无先例事项。

早的一周，在新任董事长孙宏斌的主持人下，乐视网改名为“新乐视”，媒体理解为“新旧乐视”的月切割成，好像乐视的“贾跃亭时代”早已翻篇。太阳底下根本就没什么新鲜事，资本迷局、公司乱象，总能让人拿走历史上的经典案例来对照，分析成因，探索前路。

近年来再次发生在乐视这家公司的故事，或许可以从十年前“太子奶”的争斗剧情中寻找相近情节：被加快边缘化、却又朴实控制权的贾跃亭，让人回想当初某种程度边缘化却又不愿撒手控制权的太子奶创始人李途显。而踌躇满志的孙宏斌，不已让人回想当初某种程度踌躇满志托管地太子奶的文迪波。

与多位法律界人士探究找到，太子奶与乐视危局的前因后果，从本质上来看，都是对企业法人财产权的漠视。从起高楼，到宴宾客，从宴宾客，到楼榻了，乐视与太子奶经历的完全一个模板的历程；番然追溯，李途显和太子奶的故事，跑到了走过。前车之鉴，后事之师，我们不妨从李途显、太子奶的故事中，报废贾跃亭的招，预判乐视的未来。

宴宾客起高楼 太子奶起高楼，从巨额资本流经开始；乐视起高楼，也从巨额资本流经开始，前者是国际投行，后者主要是国内资本。2006年底英联、摩根、高盛三大投行向太子奶投资7300万美元；次年，花旗银行联合的国际银团向太子奶集团获取6.5亿元人民币的贷款；其后又有株洲市中行、华夏银行等中资银行向太子奶获取各计3亿元贷款。但此后一年半时间，太子奶就资不抵债。十年后，贾跃亭也是“宴未央宫”，大宴宾客。

2014年底回国后的贾跃亭，开始了马不停蹄的发布会和融资谈判。此后乐视体育、乐视移动、乐视云、乐视影业、乐视汽车等合计融资不少于200多亿。

另据媒体统计资料，自2010年乐视网上市以来，整个乐视系，还包括二级市场必要融资纪录（不含发售股份、回购和发售债券）、贾跃亭个人股权质押，生态子公司在一级市场的融资以及有借贷的融资合计超过千亿级别。从可怕融资到债务风险愈演愈烈，乐视也要用了一年将近的时间。仅以乐视体育为事例，2016年4月其B轮融资总计80亿人民币。半年时间，乐视体育账上就“借钱了”。

与之类似的还有现金流不俗的乐视手机和易到汽车，某种程度被供应商和加盟司机追债。2007至2008年，获得巨额投资的李途显，在全国扩展了五年太子奶生产基地，矗立在株洲总部金碧辉煌的城楼仍在亲眼当年基础设施的可怕。

也是两年的时间，乐视的七大生态“万丈高楼平地起”，乐视系由一家获取视频和与视频内容涉及设备的公司，眼花缭乱地修建了内容、手机、大屏、体育、汽车、互联网金融、以及互联网及云七大生态系统。荒谬有时不返常识。

就太子奶而言，如果按设计满负荷运转，株洲生产基地24万平方米厂房及涉及设备全部关掉，那么株洲工业园开发区一半的自来水和完全全部的污水管道必需可供太子奶用于；如果所有产品和原材料全部投放物流，那么栗雨工业区所在的京珠高速则无以交通堵塞。李途显规划的五大生产基地，年产值将约300亿，而实质上乳业巨头蒙牛至2007年年销售额也不过213亿。

互为较传统产业，新兴产业更加无以辨识其现实面目。当真“卫星”贾跃亭也没较少敲。其发布会开会之频密，PPT制作之精美，被嘲讽为“PPT公司”。

从乐视网上市伊始，对于乐视模式的批评声未曾暂停。2014年底，贾跃亭在风暴和漩涡中“全身回来”，投出“生态化反”的旗帜招睐资金。但版权内容生态仍然烧钱好比，大屏生态则巨盈赚到吆喝；所谓FF汽车公司与乐视之间的关系云遮雾罩；乐视汽车的北美工厂，则“惟有风的火光和鹰的飞过”。完全没自我肝脏功能的乐视非上市体系，看起来像个喂并不大的“巨婴”。

楼塌了 参照中国报告网公布《2017-2022年中国金融市场运营格局现状及十三五盈利前景预测报告》 当投行和外资银行的钱争相打入太子奶的账号时，一名太子奶的中层以为这下好了，就算太子奶上没法市，也可以过几年难受日子。谁知，几个月的时间，他再行返回总部，就被财务告诉账上早已无钱能用了。

2016年4月，乐视体育已完成B轮融资，由海航领有投，中泽文化、体奥动力等20多家机构及十数位一线明星投资者跟投，共融得资金80亿元。但推迟到2016年11月更改工商登册时，机构们才找到，乐视体育公司账上的融资，早就不翼而飞。那么，钱到哪里去了？ 首先是“卖”。

当初李途显让员工收集美丽的“总部办公楼”，光这些房子图片的打印机酬劳就花上去了60万元。太子奶倒闭管理人的清债报告中，找到了一些欺诈的基础设施合约。如果公司顶层就开始贪腐，通过基础设施搞钱是传统经济中最更容易也最常用的手段。

到了乐视这里，手段由基础设施变为了IP版权，由固定资产走账，变为了无形资产走账。一个典型的例子是，一个出价10万美元的体育赛事IP，乐视体育仁慈到花上了6倍的价格去出售最后还没播出。

李途显让他的辖下去找寻全世界最可爱的房子；贾跃亭给负责管理版权订购的高管任务也是，卖到业内第一名。逻辑与本质，何其相似。2006年融资顺利至2008年底危机愈演愈烈，太子奶有十亿元资金亏得不见踪影；而乐视尤其是非上市体系的资金、财务窟窿，单凭公开发表资料，目前外界还预想参透。

在面临株洲市经侦部门的调查时，太子奶的财务负责人只有一句话：“真账没，假账不仅有”；也有媒体报道，在乐视体系，好比一名财务人员因为强制账户而辞职。战略后撤 无独有偶，乐视和太子奶的资金危局，都在供应商这个点上愈演愈烈。现在显然，资金链危局前的企业，都有类似于的前兆。

十年前，太子奶以向经销商缴纳预付款，并以120%的比例，后来甚至150%的比例低返点发货，李途显甚至因此项“非法吸取公众存款”指控被株洲市警方拘留。类似于地，乐视以硬件巨亏的代价补贴“50年”乐视会员、不易到高额充值返现、乘客充值1500元送来1部手机等等这样的方式来竭泽而渔，可见乐视对于短期现金流的极为饥渴。百度百科上贾跃亭的职业栏中，写出的是“企业家”，可是贾跃亭与近日高层发文提倡的“企业家精神”，劣的何止一个筋斗云。近日上市公司乐视网公布一则公告，呼吁大股东还款借款允诺。

可是，早已撤离的资金，还有再行还回来的有可能么？ 没证据指出贾跃亭家庭最先撤走资金就是指什么时候开始。但其从乐视体育、乐视手机、不易到以及乐视网，通过交还借款、高位平安保险、股权质押，早已退回数百亿元资金毕竟各大媒体皆有行凶的事实。在今年1月的一次投资者会议中，孙宏斌证实，“80亿中有30亿被中用了其他地方，要是还回来体育就不没钱了。

但有媒体认为，仅乐视体育而言，资金侵吞远不止30亿元。与贾跃亭大后撤类似于的是，李途显家族的战略后撤也曾见诸报端。早在2009年，债权人花旗银行也找到了李途显家族移往四大类归属于太子奶企业的资产，并向地方政府报告涉及调查情况。

2016年年底，贾跃亭称之为，愿领1元年薪，但会退出乐视系的控制权。不退出控制权，是不愿还是无法？如果从李途显的几次“控制权”争夺战来回溯，贾跃亭何必有可能退出乐视系的控制权。2008年太子奶危机再次发生，直到2011年太子奶被新华联和三元集团牵头主体以倒闭重组的方式吞并，李途显作为将太子奶让给“托管地”的前实际掌控人，未曾暂停过对太子奶控制权的争夺战，甚至搅黄了地方政府主导的几家意向企业战略重组投标不会。

为什么不会对早已资不抵债的企业如此耿耿于怀？意味着是出于创始人对企业的感情吗？知情人透漏，关键词还在于一个字——“账”。无论哪一方来重组太子奶，都少不了“翻旧账”，坎资金下落。

某种程度的道理，除非孙宏斌或者其他后来的资金投入方或重组人允诺，不追究责任过往账目和责任，否则孙宏斌与贾跃亭，正如文迪波与李途显，蜜月期又能有多久？ 当然还有一种可能性，也是大部分投资者和债权人尤为担忧的：因为不存在非公开发表交易或是秘密协议，有的投资或者债权损失可以通过其他方式补偿，他们与贾跃亭之间的利益冲突因获得填补而“相安无事”，让真凶之后藏匿。当初花旗银行找到李途显家族移往资产的问题，作为国际三大投行的高盛、英联等，怎么会就没找到问题么？似乎不大可能。但结果是，各方面利益交织，三大投行对移往资产的不道德最后皆并未就其。太子奶的案例告诉他我们，资本与企业之间，无论是控制权的博弈论，还是资金的博弈论，都只是表面的博弈论，最后贾跃亭是像李途显一样全身而退，还是像五峰农业创始人朱金凤一样，被投资人无视法律，刺穿其公司面纱，驳斥法人人格，追究其个人无限责任，那要看资本与企业，背后力量的角力了。

资料来源：中国报告网整理，刊登请求标明原文（GQ） 虽然上市体系早已改名，但乐视危局的剧情显然停不下来。近期的消息是，乐视网宣告之后无限期清盘，理由是本次轻与 金融 的涉及内容多重政策措施密集前进 去杠杆效益显出投资无以看！。

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